编号 516 | 2026年4月10日
截至2026年4月10日的每周报告
原油
由于伊朗和美国之间宣布为期两周的有条件停火，布伦特原油的每周平均价格下降了9.3美元/桶，降至101美元/桶。这一消息导致市场出现剧烈的价格下跌，布伦特原油回落至每桶100美元以下。尽管伊朗认为以色列通过对黎巴嫩的攻击明显违反了停火协议，但市场仍在等待计划于4月11日在巴基斯坦伊斯兰堡举行的伊朗与美国谈判的结果，希望能达成持久和平。然而，考虑到两国之间的根本分歧，这一结果似乎并不太可能。伊朗对霍尔木兹海峡的控制仍然阻碍了船只在该航道的自由通行，使市场对供应中断保持谨慎。此外，在最近的攻击中，沙特阿拉伯的石油生产能力减少了60万桶/日，东向西输油管道的操作能力减少了70万桶/日，恢复到正常状态将需要时间。由于伊朗与美国在中东的战争以及能源价格的上涨，3月份的年CPI指数增长了3.3%，高于2月份的2.2%。通货膨胀的增长将限制中央银行降低利率的灵活性，并可能导致石油需求疲软。预计短期内，石油市场将保持高度波动，并对中东事件敏感。由于地区能源基础设施受损以及原油回归市场所需的时间，霍尔木兹海峡的供应中断可能无法控制价格的波动和支撑，维持这一趋势的可能性更大。
石脑油
随着伊朗和美国之间的两周停火协议的提出，波斯湾的现货石脑油周均价也随之下降，减少了84美元，降至每吨981美元。由于这一降幅，波斯湾的石脑油价差保持在每桶负1美元的相对稳定状态。随着中东战争的开始，石脑油的原料短缺导致乙烯市场供应受限，并支持了石脑油-乙烯的价差。然而，在芳烃方面，芳烃价格未能上涨，给对二甲苯-石脑油的价差施加了压力，并削弱了芳烃装置的利润空间，使石脑油流向了混合池。尽管石脑油市场对俄罗斯部分替代中东石脑油抱有希望，但乌克兰对乌斯季-卢加终端的无人机攻击导致了这一供应路径的干扰，并加剧了供应限制。停火后霍尔木兹海峡的可能开放，考虑到高昂的运输成本和市场的限制，也无法弥补市场上现有的石脑油短缺。因此，预计短期内石脑油市场将随油价波动，保持在支撑水平。
液化天然气
全球LNG市场面临显著的价格波动；在本周初，受政治威胁影响，JKM指数达到18.3美元/MMBtu的高点，但在4月8日突然宣布停火后，价格遭遇了9%的重挫，尽管由于交易者的深度不信任，这一下跌趋势并未持续，价格再次反弹回到17.4美元/MMBtu。在欧洲市场，NWE指数经历了15.2到14.7美元/MMBtu的波动，而4月上半月的总进口量较3月减少了10%，降至1069万吨，欧盟29%的库存水平为抵御供应中断提供了一定的缓冲。同时，南亚地区的稳定需求使得LNG在农业领域的价格甚至比石脑油更具竞争力，加上伊朗向土耳其的管道天然气出口停止，导致国际买家谨慎寻找即期货物。在供应的底层，霍尔木兹海峡的危急状态，20艘LNG船的安全交汇点，以及卡塔尔能源在4月15日之前宣布的紧急状态，尽管停火，仍然阻碍了货物的正常流通。与这种物理阻塞并行的是，伊朗向土耳其的管道天然气出口停止，增加了该地区的现金需求压力，尽管澳大利亚维特斯顿项目的生产能力恢复了50%，但在伊奇提斯项目中新的工人罢工风险阻碍了价格的显著下降。总体而言，市场已得出结论，直到航运通道真正开放，船只能够离开海峡，价格将在16到18美元/MMBtu的区间波动，任何来自停火破裂的负面信号都有可能在最短时间内保持价格跃升至20美元/MMBtu以上的潜力。
液化气
尽管本周原油和天然气价格在上游有所下降，但波斯湾丙烷和丁烷的周均价格分别上涨约23美元/吨，达到了916美元/吨和945美元/吨。波斯湾价格的波动行为，尽管其他价格有所调整（考虑到中东的临时停火），仍然归因于市场上产品供应的严重限制。这种情况导致市场价格与阿美公司的期货价格之间的差距达到了前所未有的水平（约220美元/吨）。预计自2026年3月初以来，全球流动的液化气量减少了约100万吨（约25艘VLGC），这可能会在波斯湾紧张局势缓解的情况下继续导致供应限制。在中国，丙烯的下游价格在上个月出现了显著上涨。东北亚丙烯价格达到约1300美元/吨（丙烯-丙烷价差约390美元/吨），这主要是由于丙烷原料价格上涨以及中国PDH装置的开工率下降。值得注意的是，PDH装置的开工率急剧下降至60%以下（去年同期约为70%）。在印度，由于家庭液化气供应的严重限制，炼油厂正在全力以赴地生产。炼油厂的运营率提高，除了可以弥补部分供应缺口外，还可能为该国的成品（如汽油和柴油）出口带来可观的利润空间。值得一提的是，该国正在努力通过替代来源（如澳大利亚）来确保液化气的稳定供应。考虑到上游价格的下降和亚洲市场价格的有限下调，亚洲市场产品的销售溢价有所修正，但与历史水平相比，这些差距仍然相当明显。
政治风险 - 日本
尽管日本95%的石油依赖于来自中东的进口，并且由于战争导致该地区的生产停止，日本首相宣布该国将从5月初开始，向全球市场释放15天的私营部门储备和一个月的公共部门储备。他还发布了指令，以将汽油价格控制在每升170日元的平均水平。日本首相表示，这一决定是对中东紧张局势和冲突的反应，这引发了对全球能源供应中断的担忧，最终目标是确保原油供应的稳定。值得注意的是，自3月16日起，该国已单方面并与国际能源署其他成员国协调，开始释放其储备，以提供相当于50天消费的石油。此前曾提到，截至4月6日，日本的储备相当于230天的石油，其中包括143天的公共储备。需要注意的是，随着原油库存的减少，日本的炼油厂在截至4月4日的一周内将使用率降低至67.7%的预期产能，这是自6月以来的最低水平。